In cosa sto per investire?

L'azienda Moneleg S.L. richiede un finanziamento di 600.000 € per coprire le esigenze di liquidità derivanti dal processo di acquisizione, verifica e successiva vendita di un pacchetto di 5 GWh (5.000 MWh) di Certificados de Ahorro Energético (CAE), che sono il corrispondente in Spagna dei Certificati Bianchi italiani, anche noti come Titoli di Efficienza Energetica (TEE).
 
Un Certificato di Risparmio Energetico (CAE) è un documento che attesta un risparmio di energia ottenuto attraverso un intervento di efficienza energetica (come il miglioramento dell’isolamento, la sostituzione degli impianti di climatizzazione, l’installazione di illuminazione a LED, ecc.). Le aziende obbligate per legge a raggiungere obiettivi annuali di risparmio energetico (denominate Soggetti Obbligati) possono acquistare questi certificati per compensare parte dei propri obblighi, in modo analogo a quanto avviene con il mercato dei diritti di emissione di CO₂.
 
Moneleg opera in questo processo come Soggetto Delegato regolarmente iscritto nel sistema dei Certificati di Risparmio Energetico. Il suo ruolo consiste nell'acquisire i diritti sui risparmi generati da terzi (da installatori o direttamente da consumatori finali), gestirne la verifica e l’iscrizione ufficiale nel registro nazionale, e successivamente trasmetterli ai Soggetti Obbligati (aziende energetiche che devono rispettare le quote annuali di risparmio previste dalla normativa).
 
Il finanziamento richiesto è destinato a coprire il ciclo di cassa compreso tra il momento in cui Moneleg acquisisce i CAE (e paga l’installatore o il proprietario originale) e il momento in cui riceve l’incasso derivante dalla vendita al Soggetto Obbligato. Questo ciclo è regolato da una procedura amministrativa strutturata, che include le fasi di verifica tecnica, approvazione da parte del gestore autonomo e iscrizione nel registro nazionale, con una durata stimata compresa tra 40 e 90 giorni circa.
 
Sebbene i CAE non rappresentino di per sé una riduzione diretta delle emissioni, la loro esistenza consente di monetizzare anticipatamente i benefici derivanti dagli interventi di efficienza energetica, facilitando il reinvestimento in nuove iniziative. In questo modo, il sistema funge da meccanismo di stimolo agli investimenti in efficienza, contribuendo a rendere il settore più dinamico e a generare benefici ambientali significativi.
 

Cos'è un CAE?

Funzionamento del sistema e ruolo di Moneleg come Soggetto Delegato
(Collegamento alla presentazione del sistema sul sito web del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico)
 
Il sistema dei Certificati di Risparmio Energetico (CAE) è stato introdotto in Spagna nel 2023 come meccanismo complementare al Fondo Nazionale per l’Efficienza Energetica. Il suo obiettivo è incentivare gli investimenti in efficienza energetica attraverso la generazione di certificati che attestano un risparmio di energia finale. Ogni CAE equivale a 1 kWh di risparmio annuo, verificato e certificato ufficialmente da un ente accreditato.
 

Il funzionamento del sistema si articola attraverso diversi attori. Da un lato, i proprietari del risparmio energetico —che siano privati, aziende o comunità— che realizzano interventi di efficienza (come il miglioramento dell’isolamento, l’installazione di pannelli solari o la sostituzione di macchinari o caldaie con modelli più efficienti). Dall’altro lato, i Soggetti Obbligati —società di vendita di energia, operatori del gas o dei derivati del petrolio— che sono legalmente tenuti a rispettare obiettivi annuali di risparmio energetico. Per farlo, possono acquistare CAE emessi in seguito agli interventi realizzati dai primi.
 
Nel mezzo di questa catena si collocano i Soggetti Delegati, come nel caso di Moneleg, che operano come intermediari specializzati. La loro funzione consiste nell’acquisire i diritti sui risparmi energetici generati, gestire la verifica tecnica, curare l’iscrizione dei CAE nel registro nazionale e, infine, trasferirli ai Soggetti Obbligati con cui hanno rapporti contrattuali.
 
Moneleg svolge un duplice ruolo in questo sistema:

• Da un lato, genera direttamente CAE a partire da interventi realizzati in proprio, operando come azienda installatrice elettrica e di efficienza energetica.
• Dall’altro lato, ha stipulato contratti quadro con terze parti che non sono accreditate come Soggetti Delegati, ma i cui clienti realizzano interventi certificabili. Tra questi collaboratori si trovano:
• Aziende installatrici nel settore elettrico e della climatizzazione.
• Concessionari di veicoli elettrici (come Toyota, Peugeot e Mercedes).
• Condomini, hotel, ospedali privati e altre entità che hanno eseguito o pianificano investimenti in efficienza energetica, e che hanno affidato a Moneleg la gestione e la richiesta dei CAE per recuperare parte dell’investimento.

Per quanto riguarda la vendita, Moneleg ha stipulato contratti di cessione di CAE con diversi Soggetti Obbligati, tra cui società come Repsol, Shell, Moeve, Escandinavia Electricidad ed Elega Energía, quest’ultima appartenente allo stesso gruppo societario. Per rafforzare la capacità di collocamento dei certificati sul mercato, Moneleg collabora anche con broker specializzati, che canalizzano la domanda da parte di altri Soggetti Obbligati con cui non ha ancora rapporti diretti.
 
Questo approccio misto —che integra interventi propri e accordi di acquisizione con terze parti, insieme a contratti chiusi con acquirenti finali— consente a Moneleg di operare all’interno di una catena del valore strutturata e diversificata. In questo contesto, il finanziamento richiesto si configura come strumento di tesoreria per aumentare il volume delle operazioni in un sistema regolato, con controparti definite all’origine e a destinazione.

Quadro normativo

Normativa applicabile e sicurezza giuridica

Il sistema dei Certificati di Risparmio Energetico (CAE) si basa su una struttura giuridica solida e chiaramente definita, che offre certezza sia agli operatori coinvolti che agli investitori che operano in questo ambito.
 
La base normativa è articolata su più livelli:

• La Ley 18/2014, del 15 ottobre, ha istituito il Fondo Nazionale per l’Efficienza Energetica (FNEE), creando un sistema di obblighi per determinati operatori del settore energetico, con l’obiettivo di promuovere interventi che riducano il consumo finale di energia.
• Il Real Decreto 36/2023, del 24 gennaio, ha formalmente istituito il Sistema dei Certificati di Risparmio Energetico, sviluppando un modello ispirato a esperienze europee come quelle di Francia e Italia. In questo decreto si definiscono il funzionamento del sistema, gli attori coinvolti, i requisiti per l’emissione e la trasmissione dei CAE, nonché le responsabilità in materia di verifica, validazione e iscrizione.
• La Orden TED/815/2023, del 18 luglio, regola gli aspetti operativi del sistema, inclusi le procedure per il riconoscimento del risparmio, le condizioni che devono soddisfare gli interventi, i contenuti minimi del dossier CAE e l’uso della piattaforma elettronica per la gestione delle richieste.
• La Orden TED/845/2023, anch’esso del 18 luglio, approva il Catalogo delle misure standardizzate, che raccoglie una serie di schede tecniche predefinite per interventi frequenti in ambito di efficienza energetica, come la sostituzione dell’illuminazione, il miglioramento dell’involucro edilizio, il cambio di impianti termici, e altro ancora.

Per quanto riguarda i termini amministrativi, la procedura è regolata da norme specifiche che garantiscono tracciabilità e certezza temporale. Le principali tappe del processo e i riferimenti normativi sono i seguenti:

• Verifica del risparmio energetico: effettuata da enti accreditati da ENAC. Non esiste un termine legale specifico, ma nella pratica si completa generalmente in 2–3 settimane.
• Validazione da parte del Gestore Autonomico (Articolo 13.2 del RD 36/2023):
• 15 giorni lavorativi per interventi standardizzati.
• 30 giorni lavorativi per interventi singolari.
• Integrazioni (Articolo 13.3 del RD 36/2023):
• Se il dossier presenta errori o omissioni, il promotore ha 10 giorni lavorativi per correggerli.
• Iscrizione nel Registro Nazionale dei CAE (Articolo 13.6 del RD 36/2023):
• Fino a 20 giorni lavorativi dalla richiesta (interventi standardizzati).
• Fino a 35 giorni lavorativi (interventi singolari).
• Trasferimento dei CAE al Soggetto Obbligato (Articolo 14.2 del RD 36/2023):
• Deve essere comunicato al Coordinatore Nazionale entro 5 giorni lavorativi dall’accordo di compravendita.

Queste tempistiche permettono di stimare un tempo medio di gestione della pratica CAE compreso tra 40 e 90 giorni solari. Inoltre, la procedura è completamente digitalizzata e supervisionata dal Coordinatore Nazionale del Sistema CAE (Direzione Generale per la Pianificazione e il Coordinamento Energetico del MITECO), il che rafforza la tracciabilità e la trasparenza del processo.
 
Nel complesso, l’esistenza di un quadro normativo chiaro, accompagnato da processi digitali, attori accreditati e responsabilità distribuite tra diverse amministrazioni, fornisce una base giuridica solida e una ragionevole prevedibilità dei tempi che sostiene l’operazione qui presentata.

Scoring qualitativo e scoring finanziario

ENERSCORE+ & EASYSCORE EXPERT INTEGRATO

Ener2Crowd fornisce un primo parametro qualitativo denominato «EnerScore+» che viene assegnato a ciascuna proposta di investimento. Questo parametro definisce un punteggio che riassume in modo oggettivo, completo e comprensibile tutti i dati che caratterizzano il progetto dal punto di vista tecnico, includendo una valutazione ESG espressa in CLASSI e una verifica dei parametri degli SDG (Obiettivi di Sviluppo Sostenibile) attivati.
 
Viene inoltre espressa una valutazione finanziaria specifica denominata «Easyscore Expert Integrato», che deriva dall’analisi creditizia condotta dalle società Experian-Axesor e Informa D&B (Dun & Bradstreet), attraverso la quale viene verificata l’affidabilità e la solidità del merito creditizio della Società Titolare del progetto.
 
Experian-Axesor e Informa D&B (Dun & Bradstreet) sono fornitori leader di informazioni commerciali in Spagna, specializzati in gestione del rischio di credito, prevenzione delle frodi e analisi dei dati per imprese e istituzioni finanziarie. Sono regolarmente registrati e autorizzati, conformemente a tutte le normative vigenti.

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Tasso d'interesse

Negli ultimi mesi, il contesto macroeconomico europeo ha mostrato segnali di rallentamento dell’inflazione, dopo un biennio caratterizzato da tensioni sui prezzi. In risposta a questo scenario, la Banca Centrale Europea ha avviato un graduale taglio dei tassi di interesse, dopo un periodo prolungato di politica monetaria restrittiva. Questa inversione di tendenza mira a sostenere la crescita economica e a facilitare l’accesso al credito per famiglie e imprese, riducendo i costi di finanziamento. L’obiettivo è stimolare la domanda interna e favorire la stabilità finanziaria, in un quadro ancora incerto, influenzato dalle dinamiche geopolitiche globali e dalla transizione energetica in corso. Il nuovo ciclo di politica monetaria apre prospettive più favorevoli, ma richiede un’attenta valutazione dei rischi, in un contesto dove l’outlook economico rimane soggetto a revisioni frequenti.

Fiscalità degli interessi

In conformità alla normativa vigente, gli interessi generati da questa operazione sono soggetti a tassazione in base alla residenza fiscale e alla natura giuridica dell’investitore:

• Per gli investitori non residenti fiscalmente in Spagna, siano essi persone fisiche o giuridiche, gli interessi sono soggetti a una ritenuta definitiva del 19%, conformemente a quanto previsto nel Testo Unico della Legge sull’Imposta sul Reddito dei Non Residenti (Real Decreto Legislativo 5/2004)
• Per le persone fisiche residenti fiscalmente in Spagna, gli interessi sono considerati rendimenti del capitale mobiliare e sono soggetti a una ritenuta del 19% applicata al momento del pagamento.
• Per le persone giuridiche residenti in Spagna, gli interessi rientrano nella base imponibile dell’Imposta sulle Società, con applicazione anch’essa di una ritenuta del 19% come acconto.

 
Puoi trovare maggiori informazioni nella tua Area Privata, nella sezione "Fiscalità".
In ogni caso, ti consigliamo di verificare la tua situazione personale con uno specialista fiscale.